2016年，大部分工业品迎来了2008年以来的超级大牛市。其间，黑色系体现最为亮眼。展望2017年，供给侧变革进一步发酵，但不锈钢无缝管终端需求面对下滑危险，矿价或跟从不锈钢无缝管价格呈波段式跌落。

除了供给侧变革之外，终端需求的弱复苏为本年不锈钢无缝管价格大涨加了一把火。继2015年我国粗钢产值30年来初次负增加后，2016年粗钢产值康复正增加，且表观消费量同比增加1.8%。从需求分项来看，2016年的需求支撑首要源自房地产、轿车和基建。展望2017年，基建增速或能保持20%，轿车增量由15%下降至7%，但房地产需求下滑是大概率事情。房地产需求下滑，基建部分少数对冲，2017年粗钢消费估计下滑1%。

不锈钢无缝管商场对2017年我国房地产需求下滑不合不大，矛盾点首要在需求拐点落地时点。我们认为，2017房地产需求下滑是大概率事情，且拐点可能已经在2016年年末呈现。依据我们的需求模型，房地产需求将连累2017年钢材2个百分点。

供给侧变革对传统需求逻辑主线构成冲击。“276方针”引发了2016年动力煤、焦煤、焦炭的大涨，而年末中频炉事情启动，让商场将2017焦点转至不锈钢无缝管职业去产能。但与上一年煤炭职业去产能不同的是，本年不锈钢无缝管职业去产能面对终端需求下滑，技能施行难度大的困境，年内不锈钢无缝管去产能对商场冲击或更多为脉冲式。上一年11月底，江苏中频炉全部关停音讯俄然传出，随后山东、四川、唐山等地跟进，触及关停产能已过半。

因为中频炉彻底依靠废钢而不触及铁矿石和焦煤，故其去产能有利于传统高炉的需求进步。假定终端需求零增加，中频炉停产或进步铁矿石需求2%，这也是年末商场多头的首要逻辑之一。不过上一年11月底环保大检查曩昔后，跟着年末不锈钢厂赢利快速攀高，已有少数中频炉悄然复产，后续发展仍待调查。

除拆除不锈钢无缝管过剩产能外，另一搅扰产值开释的手法在于环保限产。2016全年环保限产成为惯例化调控手法，上半年园博会、下半年G20峰会均呈现较长时间的限产，而年末跟着北方雾霾加重，高炉开工始终限在75%邻近，中长时间限产无疑更严，这也是形成黑色短期冲击的要素之一。但本年不锈钢无缝管去产能估计难以重演煤焦的大涨行情，较之上一年的差异首要有：

榜首，上一年不锈钢无缝管需求弱复苏，本年需求不达观。煤焦大涨布景在于上一年房地产需求温文向好，且供给端直接去产值。但本年房地产需求已然下滑，不锈钢无缝管需求端大概率走弱，而供给端方针导向为去产能而非直接去产值。

第二，不锈钢无缝管职业去产能技能性难度大于煤炭。煤矿国有企业占比大、产地会集，不锈钢无缝管企业民营占比大且极为分散。不锈钢无缝管职业有用去产能需一系列人员、资金装备。

第三，不锈钢无缝管去产能体现为脉冲式冲击。上一年煤炭去产能冲击较大的原因是方针延续性超预期。煤炭“276”方针4月、5月即开端执行，但在库存缓冲下直到10月、11月现货才全面紧缺。目前年不锈钢无缝管职业不是大规模会集拆高炉而导致产能不行，在富余资金和赢利支撑下，供给端短暂缩短后可以看到产值随即跟上。

因而，虽有商场炒作不锈钢无缝管去产能，但实际效果尚待观测。去产能冲击合作环保限产常态化，不锈钢厂中长时间赢利重心上移，本年大概率不会重现求过于供。

综上，本年矿价全体趋势较为悲观，或从80美元高位回落至50美元。考虑职业低库存和一季度供需错配行情，黑色高点或呈现在3月—4月。微观方面，警觉原油价格上涨和钱银环境变化的影响。