供应侧变革红利：冶金盈余耐性抬升：304不锈钢管现货与盈余景气耐久，本轮周期最大的不同：盈余在前史高位继续保持，不同以往的是需求之外，供应端奉献显着，供应侧弹性受限成为本轮周期复辟中心。近年304不锈钢管商场与行政控产，供应弹性受擎，商场化调整：通过2011-2015年的低迷，304不锈钢管职业产能已经连续退出。结构分解：大中型优质钢厂盈余更胜一筹，大中型钢厂产能相对优质，环保等要素影响较小。

需求为总纲，供应为辅助：304不锈钢管需求主导价格涨跌，供应助推弹性，前史数据分析，需求扰动决议价格拐点。不同以往，于扩张中去产能弱化阻力：产能区域经济好转，变革阻力削减，并未过多经济、工作等问题。

需求耐性，供应刚性，节奏重于趋势：短周期中心：杠杆反转促地产趋弱，结构对冲致起伏稳健：2018年地产小周期大概率见顶转弱，利率抬升居民杠杆反转，将接力政策调控，成为地产景气筑顶转弱的中心驱动。展望2018年，估计棚改货币化对地产出资的边沿奉献将削弱。库存周期：低位显干劲易上难下，设备制作领衔再库存，展望2018年，库存路径或相似2010年，下流制作以通用专用设备为首或成为再补库的中心职业。2018年，中下流设备制作或再补库，中上游采掘原材料低位回归。供应管控连续，刚性仍旧，供应连续刚性，测算2018304不锈钢管产值小幅下滑。供需缺口：产能切换至刚性，需求增量变为总量主导。以往产能过剩，304不锈钢管需求增量为王，重趋势，现在产能刚性，需求总量主导，重节奏。紧平衡年代，动摇收敛维稳盈余。以往需求下滑叠加供应弹性充沛，304不锈钢管价格与盈余单边跌落。现在需求耐性叠加供应刚性十足，价格与盈余收敛趋稳。供应曲线因高本钱产能死灰复燃而末端峻峭，有助职业构成稳盈余长效机制。矿石供应高压不改，利于304不锈钢管盈余耐性。

旺季供需错配被抹平，节后行情恶化：节后304不锈钢管价格回落显着，钢厂盈余中枢高位回落。下流需求发动低于预期，库存创下近几年新高。微观流动性趋紧，钢厂资金面严重，美联储加息落地，全球再次构成“共振”加息的预期，“资管新规”下，表外融资需求由表内接受，但未必高效、彻底满意。废钢对冲限产缺口，粗钢产值不减反增，废钢增量缓解高炉限产缺口，粗钢日产值升至上一年10月水平。

库存高企，旺季的304不锈钢管价格终究怎么演绎：2季度304不锈钢管价格或有反弹，但难破前高。全年总量需求稳中向下概率较大，采暖季和环保限产叠加终端集中赶工，304不锈钢管价格或相似2011年呈现反转，当时旺季高库存且金融去杠杆，304不锈钢管价格后续走势恐难破前高。危险点：1、终端需求超预期回落；2、去产能进度低于预期。